序言
儘管有那麼多能迅速飆漲的股票, 我還是繼續用老方法來投資做股票. 我所持有的股票, 仍然固守著過去的基本面法則: 跨進新市場的成功公司, 隨著其盈餘增加, 股價才會跟著上揚; 要不然就是艱困公司正逐漸好轉. 在我的投資組合中, 表現最佳的股票通常要花三年到十年, 甚至更久的時間, 才能把潛力發會出來.
我會以盈餘作為決定或放棄某支股票的依據; 至於那支股票在今天, 明天或下星期的表現如何, 通常只會讓人分散注意力. 對我個人來說, 股價是最沒用的指標.
有三種方法可以投資這個網路熱潮(出書當時):
1. 十字鎬與圓鍬—投資那些間接靠網路而受益的公司, 或者促進網路活動的附加裝置設備的製造商
2. 免費的網際網路—網路業務對整家公司而言, 還只是個附屬的部分, 因為其股價主要仍是反映公司的本業. 萬一網路業務表現不佳, 還有本業作為支撐, 可防止股價下跌, 這對投資人較有保障.
3. 附帶的利益—傳統產業運用網際網路可降低成本, 讓作業模式更為流暢, 更有效率, 因此獲利能力也更好.
你喜歡哪家店, 哪種產品或哪家餐廳, 這是一個對它產生興趣, 並進而去做調查研究的好理由, 但這還沒有好到應該要馬上買進它的股票! 在你對某家公司獲利前景, 財務狀況, 市場競爭力及擴張計畫等還沒調查清楚, 研究明白前, 千萬不要貿然買進股票.
你必須追蹤一家公司未來成長將來自何處, 同時預測成長擴張可能會在何時趨緩.
千萬不要把未來十二個月裡必須用到的錢拿去買股票或共同基金, 如果你是個長期投資人, 那麼時間就會站在你這邊.
不管行情是一天跌508點還是108點, 優秀的公司就是會成功, 二流的公司就是會失敗, 只要投資人選對了公司便能賺錢.
導言: 散戶的優勢
在投資中, 所謂的專家(smart money)不見得就那麼聰明, 而散戶(dumb money)也不見得像一般人認為的那麼一無事務; 事實上, 散戶往往是因為跟在專家屁股後頭, 才會變得如此一無是處.
如果你決定要自行投資, 那麼就應該單獨行動. 你不要去聽誰報的明牌, 而是要自己去調查, 研究.
你大可不必管彼得林區在買什麼股票, 理由至少有三個:
1. 他也許買錯了
2. 就算他買對了, 你也不曉得他何時會改變心意, 突然把股票賣掉
3. 你有更好的情報來源, 而且這些情報就在你身邊
大家似乎都得投資一些自己毫不了解的東西, 如此才會感到安心
本書的內容
第一篇: 準備投資
1. 如何評估自己身為選股者的角色
2. 如何評估競爭對手
3. 如何判斷股票的風險是否比債券高
4. 如何檢視個人的財務需求
5. 如何培養出一套成功的選股模式
第二篇: 挑選贏家--如何尋找最具潛力的投資機會
1. 在觀察一家公司時, 要注意那些事情, 避開那些事情
2. 如何利用營業員, 年度財務報告及其他資源, 界以獲取最佳的成果
3. 在做股票的屬性評估時, 必要的各項數值該如何計算
第三篇: 長期觀察
1. 如何規劃投資組合
2. 密切監看標的公司
3. 何時應該買進, 何時應該賣出
4. 有關股票選擇權和期貨的陷阱
5. 有關華爾街, 美國企業界和股票市場是否健全的整體觀察
第一章 一個選股者的養成
現在回過頭來看, 學習歷史和哲學, 會比統計學更適合作為投入股市的準備. 投資股票是一門藝術, 而不是科學, 那些被訓練成嚴格量化思考的人, 其實非常不利.
好幾個世紀以前, 人們聽到日出時的雞叫, 誤以為是雞叫把太陽召喚出來, 現在按起來當然很傻. 但是當今的華爾街專家在解釋股市上漲的理由時, 同樣也把因果關係搞混了.
華頓商學院那些相信計量分析和隨機漫步理論的教授們, 實際的表現根本也比不上我在富達的那些新同事, 因此在理論與實際之間, 我選擇押寶在實務派身上.
威爾.羅傑斯, 他曾經對股票投資提出一個最好的建議:「不要賭博! 把全部積蓄都拿去買些好股票, 一直抱著等它上漲, 然後才賣掉. 如果有哪支股票不會漲, 就不要買它.」
第二章 華爾街的矛盾修辭
如果你以為華爾街的一般專家都是在找某些理由, 藉以支持買進某些黑馬股的話, 那你就真的不夠了解華爾街. 其實基金經理人倒是比較努力尋找不買那些黑馬股的理由, 萬一到時候股價真的上漲, 這樣才有理由搪塞客戶.
如果你買了IBM的股票, 可是它卻下跌了, 客戶和老闆只會說:「該死的IBM到底怎麼搞的?」萬一你買的是拉昆特汽車旅館的股票, 他們就會說:「你在搞什麼?」
這種不為天下先的跟屁蟲狀況, 就屬銀行的退休金基金部門和保險公司最為明顯, 退休基金經理人為求自保, 避免操作績效與別人差距太遠, 十之八九都是按表操課.
如果這份名單是由三十位分析師或基金經理人各自獨立思考, 選定出個別名單後再匯總起來, 那麼這想必是一份活力十足的選股名單. 但是通常情況並非如此, 而是名單上的每一支股票都必須經過三十位專家的同意. 既然一本偉大的著作或一首偉大的交響曲都不可能是集體創作的產物, 那麼偉大的投資組合當然也不能如此.
基金經理人通常得花四分之一的工作時間向別人解釋, 為什麼他要這麼做, 為什麼不那麼做.
沒名氣, 又顯得無聊, 但是獲利率很高, 公司名字也夠怪異的公司, 正是我喜歡買進的股票.
散戶投資人贏所謂的專業投資人的地方:
1. 你在做投資的時候, 不會有人來批評你的每季或每半年的績效
2. 你也不必浪費四分之一醒著的時間, 拼命向同事解釋為什麼你要買進那些股票
3. 你不必被迫持有1400支不同的股票, 也沒有人會叫你把錢分散在100支持股上面.
4. 最重要的是, 你可以在你的上班地點或住家附近, 領先華爾街分析師和基金經理人好幾個月或好幾年, 發掘出一些絕佳的投資機會.
投入股市需要堅定的意志, 股市總是把意志不堅定的人拿來當墊背.
第三章 這是賭博嗎?
長期來看, 股票投資獲利最高
美國自1927年開始, 普通股平均每年漲幅9.8%, 而公司債的殖利率5%, 政府公債4.4%, 國庫券3.4%. 如果扣除每年3%的消費者物價指數, 國庫券的殖利率幾乎全被通膨吃光了.
如果在1927年分別投資1000美元在以下四種項目, 以複利計算, 而且不佳稅金的話, 六十年後將會變成:
國庫券 7,400 美元
政府公債 132,00 美元
公司債 17,600 美元
普通股 272,000 美元
儘管在六十年間會碰上許多次的股市崩盤, 經濟蕭條, 戰爭, 經濟衰退, 十次政黨輪替, 甚至連女孩子裙子長度都改變了無數次, 但是投資股票的總報酬仍是公司債的15倍, 更超過國庫券30倍以上.
投資股票時, 公司的成長就是你的成長, 你等於是跟公司共同分享繁榮與擴張. 而投資債券, 不過就是運用閒置資金最簡便方式, 你借錢給某人, 最大的期待只是拿回本金, 再加上一點利息而已.
股票投資風險
即使是長期持有績優股這樣的穩當的投資方式, 還是會有風險. RCA公司的股票是出了名的穩當投資, 但1986年奇異電器以每股66.5美元收購RCA公司, 和1929年的最高價38.25美元相比, 也只上漲74%而已. 緊抱這家股票五十七年, 但是每年漲不到1%. 還有1896年道瓊工業股價指數的第一代成分股都已灰飛煙滅. 重點在於財富是會改變的, 誰也不能保證大公司不會變成小公司, 天下沒有萬無一失的績優股.
即使挑對股票, 但是買進時機錯誤, 買進價位不好的話. 照樣也會虧大錢.
從歷史經驗來看, 股票或被視為投資, 或被斥為賭博, 這兩種看法一直視交替循環出現, 而且總是在時機不對的時候出現. 股票往往都是在風險正高的時候, 才被視為是審慎的投資標的.
只有承認金錢都會包含風險的惱人事實, 我們才能開始區別何謂投資, 何謂賭博. 要區分這兩者並不是看你從事何種活動, 而是要以進行這項活動所牽涉的技巧, 投入程度和參與的企圖心來做區別.
對我來說, 投資就是賭博, 是一種能增加自己勝算的賭博.
只要你每個月定期玩梭哈, 很快就會知道在這場牌戲中有人的確是常勝軍. 這些人會仔細算計再算計, 想辦法將自己的投資報酬提升到最大, 他們會在情勢對自己有利時加碼下注, 萬一運氣不佳, 時不我予, 則會馬上棄牌離場.
如果能夠採用正確的玩法, 長期下來, 股市的風險就會降低, 這就如同正確的玩梭哈風險會降低一樣. 如果隨便亂買(例如隨意去搶高價), 就算買績優股可能有會套牢.
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